早在2010年末我曾做出過未來三年中國經(jīng)濟會連續(xù)下行的判斷,，但在以城市化為中心的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整啟動后,，會在2013年四季度觸底反彈，并展開新一輪高增長過程?，F(xiàn)在看來,，這個判斷需要修正。其主要原因,，是我所預(yù)期的大結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有到來,。由于外需仍然低迷，國內(nèi)的生產(chǎn)過剩沒有內(nèi)需出路,，經(jīng)濟增長就走不出低迷格局,，所以，今年四季度,，中國經(jīng)濟增長率有可能“破7”,，明年某個季度則有可能“破6”，而若真的出現(xiàn)“破6”局面,，下一個“底”在哪里還真的不好說,。

　　國內(nèi)外條件

　　不支持經(jīng)濟增速上行

　　以上觀點并非危言聳聽，因為國際,、國內(nèi)條件都不支持中國經(jīng)濟增速上行,。從國際看，在次債危機爆發(fā)五年后的今天,，可以說大多數(shù)人都已經(jīng)看清了這場危機的長期化趨勢,。這是因為在新全球化時代，有中國等這樣的發(fā)展中國家比著,，發(fā)達國家的物質(zhì)產(chǎn)業(yè)競爭力實質(zhì)難以恢復(fù),。在以往時代，走出危機的主要標(biāo)志是投資能力的恢復(fù),，但是今天的日本,，企業(yè)在銀行現(xiàn)金賬上存有超過1.3萬億美元現(xiàn)金,，美國企業(yè)存有超過2萬億美元的現(xiàn)金,，但企業(yè)就是不投資。不管美聯(lián)儲與日本央行推出怎樣的寬松貨幣政策,，寬松貨幣只是流向股市等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,，能讓美國和日本股市不斷創(chuàng)出新高，就是流不進實體經(jīng)濟。

　　另一方面,，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織的最新報告說明,，在去年全球的FDI中，發(fā)展中國家所占比重高達52%,，不僅已超過一半,，而且首次超過了流向發(fā)達經(jīng)濟體的直接投資。這說明新全球化過程不僅沒有中斷,，而且還在向深入發(fā)展,。

　　在中國，去年汽車出口首次破百萬輛,，國內(nèi)銷售增長率雖然沒有超過5%,，但出口增長率卻幾乎達30%。這是一個標(biāo)志性事件,，說明發(fā)展中國家在占領(lǐng)了發(fā)達國家輕工產(chǎn)品市場后,，又在向重工產(chǎn)品市場大舉邁進。而次債危機的爆發(fā),，正是因為發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)資本在向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移后,，資本主體從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向了虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，由此導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟規(guī)模嚴(yán)重不對稱,，最終導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫崩潰,。從這個認識出發(fā)來看美日歐目前瘋狂的量化寬松貨幣政策，除了走向再次泡沫崩潰,，也不會有別的前途,。在我看來，下一次新金融貨幣危機的爆發(fā),，應(yīng)該就在2015-2016年之間,。

　　這并不是說在新的危機爆發(fā)前中國的出口增長率還會不錯。由于寬松貨幣只能帶來虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的繁榮,，而金融市場繁榮的特點是只會為少數(shù)人積累財富,，所以這兩年發(fā)達國家居民消費增長會極為有限。今年上半年中國對發(fā)達經(jīng)濟體的出口增長率低迷,，很能說明這個趨勢,，因此，未來兩年外需是指望不上的,，如果兩年后爆發(fā)了新危機,，外需就更指望不上了。

　　從國內(nèi)看,，上半年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率從一季度的30.3%提高到53.9%,，說明增長對投資的依賴更強,，但是在20.1%的投資增長率背后，卻是在建項目18.8%的增長率和新上項目15.1%的增長率,，是制造業(yè)17.1%的增長率和通用設(shè)備制造業(yè)16.9%的增長率,。統(tǒng)計局公布的投資增長率，是固定資產(chǎn)投資完成額的增長率,，制造業(yè)與設(shè)備制造業(yè)投資增長率低于總的投資完成額增長率,，說明產(chǎn)能釋放高峰已經(jīng)逐步過去了。在建項目投資增長率與新上項目投資增長率,，相對于總投資增長率的臺階式下降,，說明未來的投資需求正在明顯萎縮，而若未來的投資增長率下降到15%這樣的水平,，經(jīng)濟增長率肯定會在6%以下,。

　　澄清三大誤區(qū)

　　對于當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，我認為有必要澄清三個誤區(qū),。

　　第一是怎樣認識經(jīng)濟的“底”,。目前一種普遍的觀點是，中國經(jīng)濟現(xiàn)階段已經(jīng)進入“中速增長時代”,，因此7%的速度,，甚至更低的速度也是可以接受的，因為不論刺激與否,，速度的下限都不會太低,。所以，速度下行并不可怕,，因為再低也不會“失速”,，或者是“硬著陸”。這樣的判斷我認為是過于大膽了,，如果拿來指導(dǎo)宏觀調(diào)控則更可怕,。中國目前的問題是典型的生產(chǎn)過剩，如果不由政府來實施強力的過剩對沖政策,，就會爆發(fā)市場經(jīng)濟典型的生產(chǎn)過剩危機,。一旦危機爆發(fā)，恐怕“零”增長率都擋不住,，更大的可能是出現(xiàn)經(jīng)濟負增長,，我們不能因為在新中國的歷史上沒有爆發(fā)過生產(chǎn)過剩危機，就不警惕這種前景的存在,。中國的老話講“取乎其上得乎其中,，取乎其中得乎其下”，對中國經(jīng)濟來說,，如果宏觀政策的安排就是中速目標(biāo),，在目前的經(jīng)濟運行背景下，恐怕就會進入低速增長,。